800美元小额货色关税宽免打消，对轻工跨境电商影响无限。特朗普此次签订的行政令打消美国对价值低于800美元的小额货色的“最低限度”关税宽免，此前小额货色关税胶葛已曾多次演绎。Temu等平台自24年就已半托管模式吸引正在美国仓库有库存的中国卖家入驻其网坐，以便将包裹从美国本地运送给美国购物者。轻工大都跨境电商公司已正在海外具有成熟仓储系统，影响可能无限。部门公司采纳空运曲邮次要系产物定制化、客单价较高，此前绝大大都订单亦需承担关税。
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2）对我国加征10%关税对轻工企业影响无限：目前轻工各出口公司已逐渐完成财产链转移，龙头公司东南亚已可充实笼盖美国订单。部门行业加价倍率高，10%加征关税落地后财产链无望平稳消化（以保温杯举例，行业加价倍率高达7X+，10%关税加征后，终端仅需提价1。4%即可滑润影响）。泰国占美国进口比例别离为3。8%、1。9%，东南亚国度全体占比力低。此外，全球可衔接中国订单转移的地域无限，东南亚人工/制制/原材料等分析成本可接近中国，若美国对东南亚加征关税，美国通缩风险可能敏捷提拔。
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投资：目前海外经济数据持续回暖，出口公司24Q4业绩遍及靓丽且25年订单瞻望乐不雅，我们估计25H1出口链超额更多源于EPS提拔、25H2优良全球供应链结构个股或将送来估值抬升。关心海外结构充实的永艺股份、匠心家居、共创草坪等，业绩具备弹性的嘉益股份、浙江天然等，窘境反转的致欧科技、赛维时代、华凯易佰、恒林股份、浩洋股份、天振股份等，布局成长、估值仍然偏低的哈尔斯、西大门、依依股份、英科再生、玉马遮阳、英派斯、建霖家居、松霖科技等。
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1）墨西哥加25%关税或冲击转口商业，对合规轻工企业影响无限：自18年商业和，我国部门中小企业通过转口墨西哥规避关税（18-23年墨西哥占我国出口额比例由1。8%增至2。4%），若将来墨西哥25%关税落地，转口商业无望收窄。按照我们梳理，轻工上市出口公司海外产能次要集中于东南亚，墨西哥/结构较少，且墨西哥出产成本显著高于东南亚&中国，出口企业墨西哥结构次要面向价钱度较低客户，关税落地后影响无限。
事务：2025年2月1日特朗普确认正式起头对来自墨西哥和的商品征收25%关税，目前，1）：将对价值1550亿加元的美国产物征收25%的关税（此中300亿加元的商品将正在2月4日生效，1250亿加元的商品将正在21天内生效），并暗示将考虑采纳包罗“非关税选择”正在内的其他办法（目前美国已暗示暂停向加征关税，时间推迟一个月）。2）墨西哥：总统辛鲍姆曾经济部长向美国输墨产物加征关税（目前墨西哥总统称通过构和、美国加征关税生效延缓1个月）。3）中国：称否决，并将采纳需要反制办法。
加征关税影响出口总额，无力冲击转口商业，对龙头企业影响无限。此中美国占比从19。3%降低至14。8%（沙发出口总金额CAGR为-2。5%、美国占比由47。8%降低至34。6%；办公椅出口总金额CAGR为8。1%、美国占比由31。4%降低至21。2%；保温杯出口总金额CAGR为14。8%、美国占比由39。1%降低至36。5%），近年来我国企业凭仗财产链转移&向下逛传压、已逐渐弱化关税影响。按照经济学人智库预测，宏不雅层面，若美国再次对我国加征10%额外关税，美国自中国进口额估计正在25-27年下降10%，P将被拖累0。3pct，但大部门影响将会被财产链转移、内需刺激、财产链商业商所接收。我们认为，微不雅层面。
商业胶葛初现，构和尚不足地。墨西哥、中国、为美国最猛进口国，2023年占比别离为15。2%、14。1%、13。6%；同时亦为美国商业逆差次要大国（中/墨/加占比别离为36。1%、19。7%、8。9%）。我们认为，特朗普此举更多正在于呼应国内并为构和付与筹码。1月20日，特朗普签订《美国优先商业政策》总统备忘录，并未当即颁布发表具体的关税办法，而是通过该备忘录为商业政策的调整预留恍惚空间，并设定一系列查询拜访、审查和政策的“截止日期”。按照复旦成长研究院，这一策略既为将来的政策步履铺垫法令和行政根据，同时也向次要商业伙伴信号，暗示存正在必然构和余地。瞻望将来，4月1日（查询拜访演讲提交日）或为环节节点，特朗普或照旧采纳恍惚策略给敌手施压、触发更广范畴或更高幅度的关税。
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